天风证券股份有限公司孙潇雅近期对安培龙进行研究并发布了研究报告《传感器国产替代先锋，汽车市场有望快速放量》，本报告对安培龙给出买入评级，认为其目标价位为68.00元，当前股价为52.0元，预期上涨幅度为30.77%。

　　安培龙(301413)公司主营温度、压力传感器，下游主要是汽车电子、家电。公司产品线包括热敏电阻及温度传感器、氧传感器、压力传感器，下游应用主要在汽车、家电、工控储能等。从产品看：近些年来，压力传感器收入占比提升明显。压力传感器从20年的0.1亿元（占比3%）提升至23H1的1.6亿元（占比44%），毛利率从20年的10%提升至23H1的30%。从下游应用看：目前一半收入来自汽车。23Q1-3公司51%收入来自汽车，其次是家电客户收入占比35%，剩余是光伏储能及其他行业收入占比14%。传感器市场大而散，公司主营的压力传感器市场多为海外企业占据。全球所有传感器市场空间高达千亿美元，公司主营的温度、压力传感器全球空间也高达几百亿人民币，最大下游是汽车电子（40%+），但此市场多为海外企业占据（美国森萨塔、德国博世），原因在于：压力传感器为安全件，整车厂在选择供应商时相对谨慎，产品验证周期较长；压力传感器下游汽车电子被海外垄断，整车厂商使用的ECU、ESP等汽车电子系统主要由海外企业提供，国内汽车电子系统的落后。我们认为公司核心看点在于随着产品线的不断延拓，客户群得到扩展，从而带来收入不断增长。公司从热敏电阻起家，通过自研+团队搭建延展至温度、氧、压力传感器，客户从以家电企业为主转为比亚迪等汽车客户为主。在压力传感器领域，公司继续深耕，从陶瓷电容做到MEMS，且自主设计MEMS压力传感器芯片，逐步形成MEMS低压压力传感器、玻璃微熔高压压力传感器的产业化能力，与陶瓷电容式中压压力传感器共同覆盖低、中、高压全量程产品线。公司MEMS压力传感器客户有东风、全柴等整车厂，同时也有少部分供应给咖啡机用客户。此外，公司已取得欧洲一家知名主机厂客户多款MEMS压力传感器项目，部分项目已于2024年第一季度开始实现了SOP。投资建议：公司处于传感器赛道，我们选取了芯动联科、康斯特作为可比公司，根据wind一致预期，可比公司24、25年平均PE在41、30X，可比公司23-25年归母净利润增速预期均值在35%。此外，考虑以下因素：1）公司所在赛道广阔的增长空间（全球传感器市场千亿，海外对标公司森萨塔接近300亿收入体量）；2）公司近些年处于新产品（MEMS等）、新客户（欧洲知名主机厂）放量期；3）竞争格局较好，利润率高于国内同行平均水平。结合PEG估值法，公司23-25年归母净利润复合增速约在41%，我们给予公司24年40X估值，目标价68元，给予“买入”评级。风险提示：产能扩张不及预期，大客户订单不及预期，原材料价格波动影响毛利率，核心技术人员流失，公司市值较小。

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