推荐逻辑:公司是压力检测校准仪器全球龙头企业,凭借技术和客户复用,公司积极进行温度、电学领域的产品横向拓展,完善产品体系。此外公司也积极进行产业链纵向深化,推进压力仪器核心元器件MEMS 传感器的自产项目以及SaaS 云服务项目,进一步提高公司产品的竞争力。
压力检测校准仪器全球龙头,产品量价齐升保障业绩长期增长。公司是压力检测校准仪器全球龙头企业,凭借技术的深厚积累,公司产品逐步实现高端化;
校准仪器行业壁垒高,成长空间大,康斯特已进入全球第一梯队。校准仪器行业客户对于产品的精密性和稳定性要求高,对品牌认可度高。行业壁垒高,业内公司有较高的盈利能力,康斯特、Fluke 等公司产品毛利率常年维持在70%以上。目前全球压力和温度检测校准仪器市场空间超过100亿元,Fluke、GE等外国公司主导市场,国产品牌中康斯特已经进入全球第一梯队,在国内中低端产品领域已经占据一席之地,但是在海外、高端领域上仍有较大发展空间。
借助检测校准仪器主业优势,沿产业链打造“校准设备+MEMS 传感器+SaaS云服务”的新业务架构。MEMS 传感器是校准仪器仪表、变送器等工业仪表的核心元器件,目前被GE、横河电机等少数几家外国巨头所垄断,公司已经启动MEMS 传感器IDM 项目建设,项目建成后将年产30万套压力传感器芯体,公司预期可贡献2.1亿利润。此外,为帮助用户进行设备数字化管理和数据分析,公司将于2021年推出SaaS 软件平台,进一步提升公司产品粘性。
盈利预测与投资建议。公司在压力温度检测校准仪器扩产项目缓解产能瓶颈,MEMS 传感器IDM 项目则给公司中长期发展打开了新的空间。预计公司2020-2022年归属母公司净利润分别为7317万元、9653万元、1.17亿元,对应PE 为50/38/31倍。鉴于公司优良的质地和较大的发展潜力,给予公司2021年45倍PE 的目标估值,对应目标价20.25元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:公司扩产项目投产进度不及预期、MEMS 传感器IDM 项目进展不及预期、公司新产品推出进度不及预期、中美贸易摩擦、疫情影响下游需求等风险。
证券之星估值分析提示康斯特盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。更多
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